近期美国公布的经济数据好坏不一，加大了贵金属市场的波动。但贵金属市场“短空长多”的格局却在震荡中进一步明晰。

从近期看，美联储是否会在6月或者7月再度加息，成为贵金属市场的主要压力。尽管5月末，美联储官员暗示对“6月暂停加息持开放态度”，这成功将国际现货金价从1930美元/盎司附近的位置拉回。但在上周五美国远好于预期的非农就业数据公布后，市场对美联储“6月不加、7月加”的预期明显升温。

瑞银预计美联储将在7月将利率上调25个基点，使终端利率达到5.25%-5.50%。高盛也在周二（6日）表示，美联储“极有可能”在7月加息25个基点，将终端利率预测提高至5.25%-5.5%。

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且据CME“美联储观察”，美联储6月维持利率不变的概率为75.9%，但到7月加息25个基点的概率仍在五成以上。

回顾今年以来金价走势，对美联储本轮加息周期结束、甚至开始降息的预期，是前期提振金价冲高的主要动力。但随着美国劳动市场和通胀双双表现出韧性，市场对美联储利率触顶时点的预期开始发生变化。高利率环境意味着作为零息资产的贵金属对投资者缺乏吸引力，进而给贵金属价格带来了技术修正的压力。

从ETF持仓变化上来看，全球最大的黄金ETF——SPDR GOLD TRUST的持仓5月下旬以来就“大稳小动”，且自5月23日以来，该ETF持仓的4次变化中，呈现“三减一增”的局面，净减少4.3吨。

“短期内从技术上看金价可能朝每盎司1870美元回落。”瑞银集团认为。

金源期货也指出，当前市场对于美联储6月暂停加息的预期强化，但美国通胀的韧性决定了利率将在更长的时间维持高位，美联储加息将止降息尚远，市场的预期差可能还会进一步修正。因此，预计近期金银价格将呈震荡偏弱走势。

但是，近期美国公布的除通胀以外的经济指标，则有助于强化市场对贵金属长期看涨的信心。

昨日（6月5日）美国供应管理协会（ISM）公布的5月非制造业PMI意外降至50.3，创年内新低，而此前公布的美国5月制造业PMI更是录得46.9、连续第七个月低于荣枯线水平。这两项数据均加大了市场对美国衰退的担忧并提振了金价走势，尤其是不及预期的非制造业PMI的数据，令金价日内一度上涨14美元。

往后看，在终端利率触顶、衰退预期，乃至“去美元化”趋势延续等贵金属长期利多因素不变的背景下，市场或需要时间来重新聚集做多人气。

分析师Jordan Roy-Byrne表示，黄金是近期唯一在历史高点附近交易的资产。但要触发持续的涨势，需要更多的投资者以及更多的做多情绪。Roy-Byrne还认为，就目前而言，金价当前的背景看起来与上世纪80年代初的股市类似，黄金正处于过去逾40年来的第二次长期熊市的尾声。“即将到来的经济衰退、美联储的宽松政策和额外的财政刺激可能会引发金价突破。”

美尔雅期货也表示，美国ISM非制造业指数超预期下滑，与非农数据形成鲜明背离，驱动美元指数冲高回落、贵金属止跌反弹。美国债务上限打破后，短期美国财政部将密集发行国债，给市场带来流动性压力，美联储或维持利率市场的稳定性于6月暂停加息。长期来看，美国债务的困境使得1-2年内通胀难以到达2%的政策目标，预判美元计价的黄金介于1900-2100美元/盎司区间波动，黄金价格在历史高位附近会震荡较长时间；当美国通胀问题因债务上限扩大而再次显露时黄金或迎来再次趋势性上涨机会。