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2023Q1 业绩高增，继续看好精品战略驱动盈利提升，维持“买入”评级2023Q1 公司实现营收12.51 亿元（+28.07%），归母净利润1.65 亿元（+58.27%），扣非归母净利润1.51 亿元（+53.56%）。精品战略下收入复合增速边际向上，叠加原材料成本回落利润保持较高增长。考虑到新品以及新兴渠道持续贡献业绩，以及精品战略+数字化升级带动费用投入产出比提升，我们维持盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润5.04/5.91/6.80 亿元，对应EPS 为3.23/3.79/4.36 元，当前股价对应PE 分别为26.1/22.3/19.4 倍，维持“买入”评级。

新兴渠道规模快速提升，长期看好品类扩充+精品战略驱动规模增长魔镜数据显示，2023Q1 公司阿里/京东/抖音渠道厨房小电销售额同比分别+13%/+18%/+69%，大单品持续贡献增量。2023Q1 京东渠道净水器/暖奶消毒/足浴盆销售额同比分别+30%/+35%/+283%。此外公司4 月以来延续亮眼表现，魔镜数据显示2023W14~W15 京东渠道销售额同比+59%，其中厨小电/生活电器同比分别+40%/+503%，厨小电方面养生壶/电热水壶/破壁机/咖啡机/电压力锅/面条机实现高增长。展望后续，生命周期内2022 年亮眼新品有望继续贡献增量，同时建议关注618 大促推新表现，长期看好品类扩充+精品战略驱动规模增长。

原材料回落+精品战略驱动毛利率新高，费用投入产出比提升2023Q1 公司整体毛利率39.76%（+2.59pct），毛利率延续提升主系原材料成本回落叠加高毛利产品占比提升。2023Q1 期间费用率21.88%（-0.06pct），其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.35pct/+0.79pct/-0.5pct/+0.0pct，管理费用率提升主要系本期咨询服务费增加所致，精品战略下销售、研发投入产出比增加。

2023Q1 毛销差为24.2%（+2.94pct），费用投放效率延续提升趋势。综合影响下2023Q1 公司净利率13.18%（+2.51pct），扣非净利率12.09%（+2.01pct）。

风险提示：新品拓展不及预期；行业竞争加剧；原材料价格上涨等。